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定制家居行业进入成长后半段 六股上车良机

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-08-17 手机版

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原标题:定制家居行业进入成长后半段 六股上车良机 来源:证券时报网

第1页:东吴证券:定制家居商业模式优秀,行业进入成长后半段第2页:欧派家居:品牌力持续变现,整装大家居构筑新渠道第3页:尚品宅配:业绩增速领先,渠道及整装云业务看点多第4页:索菲亚:收入增速承压,后续产品结构优化、生产效率提升支撑盈利性第5页:大华股份:2019Q1稳健增长,回购计划彰显发展信心第6页:盈趣科技:FDA批准IQOS在美销售,公司有望迎来业绩拐点第7页:良信电器:业绩符合预期,稳健增长中期待新品增量

(原标题:东吴证券:定制家居商业模式优秀,行业进入成长后半段)

东吴证券:定制家居商业模式优秀,行业进入成长后半段

东吴证券指出,2008年以来,在内需提振、中小户型占比提高、消费群体年轻化三重机遇刺激下,我国家具内销市场尤其是定制家具快速崛起。定制家具商业模式优质,以销定产实现零库存,先款后货现金流好,但个性化服务和柔性化生产能力对企业综合实力要求较高。从ROE、周转率、现金流多角度来看,定制家具各方面运营指标整体优于成品家具。随着优势企业陆续上市、地产 渗透率红利接近尾声,定制产业逐渐进入成长后半段,但认为优势企业能够通过供应链管理提升单品份额,并能够通过组织变革实现跨界扩张,从而实现突围。多维度比较国内龙头竞争力,首选欧派家居、尚品宅配、索菲亚。

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欧派家居(个股资料>

欧派家居:品牌力持续变现,整装大家居构筑新渠道

欧派家居 603833

研究机构:广发证券 分析师:赵中平 撰写日期:2019-05-10

公司披露2018年报 2019一季报,盈利能力提升彰显公司品牌议价能力、生产经营效率公司2018年实现营收115.09亿元(YoY+18.53%),归母净利润15.72亿元(YoY+20.90%)。其中,公司单Q4实现营收33.12亿元(YoY+18.02%),归母净利润3.72亿元(YoY+4.51%)。公司2019Q1实现营收22.03亿元(YoY+15.57%),归母净利润9205万元(YoY+25.14%)。盈利能力方面,受益于提价因素及生产效率提升,公司2018年毛利率38.30%(同比+3.76pct),橱柜、衣柜毛利率分别提升3.11pct、7.24pct。

整装大家居构筑新流量渠道,三大产品系列锁定目标人群

报告期内,公司提出“整装赋能”的商业模式,通过与当地龙头家装公司直接合作,为集团开辟了全新发展路径和产品销售渠道,目前已在22个城市取得良好成效。传统渠道方面,公司零售门店继续保持稳健增长,其中衣柜(净增加271家)、木门(净增加191家)增长较快,单店收入持续向好。产品方面,公司重塑产品体系,将产品分为三大系列:乐活Lohas(面向85后、90后年轻时尚人群)、乐享Leshare(注重生活品质的新中产)、乐仕L-Class(追求高品味生活的精英阶层)。看好公司在客流碎片化背景下,以差异化产品定位锁定各类目标人群。

盈利预测与投资建议

看好公司拥有较高的品牌知名度、强大的营销网络以及丰富的定制化生产经验,整装大家居渠道有望打开公司新的流量入口。预计公司2019~2021年EPS分别为4.49、5.45、6.63元/股。参考同行业估值,并给予公司龙头溢价及新渠道溢价,给予公司2019年合理估值27倍,对应合理价值121元/股,维持公司“买入”评级。

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